中级会计财务管理必备知识点：资本结构理论
资本结构理论
（一）资本结构的含义
资本结构，是指企业各种资本的构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结果。广义的资本结构是指企业全部资本的构成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本，也可分为短期资本和长期资本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，即长期债务资本与股权资本之间的构成及其比例关系。
保持合理的资本结构有利于提高企业价值。债务融资能够给企业带来财务杠杆收益，当总资产息税前利润率大于债务成本率时，企业进行债务融资，可以获得财务杠杆收益，提高企业价值;企业进行债务融资也可以带来节税收益，提高企业价值。但随着债务融资的增长，企业面临的财务风险就会增大，进而使企业陷入财务危机及破产。
（二）资本结构理论
理论 | 考虑因素 | 要点 |
无税情形下的MM理论 | 不考虑企业所得税 | （1）有无负债不改变企业的价值，因此企业价值不受资本结构的影响 （2）有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大 |
有税情形下的MM理论 | 考虑企业所得税 | （1）由于债务利息可以税前扣除，形成了债务利息的抵税收益，相当于增加了企业的价值 （2）有负债企业的权益资本成本随着负债程度的增大而增加 |
权衡理论（有税情形下的MM理论的扩展） | 综合考虑利息抵税收益和财务困境成本，但不考虑代理成本的基本理论 | 有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上利息抵税收益的现值减去财务困境成本的现值 |
代理理论（权衡理论的扩展） | 综合考虑利息抵税收益、财务困境成本、债务的代理成本和股权代理成本 | 当股权代理成本和债务代理成本相等时，资本结构最优 |
优序融资理论 | 均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债务代理成本之间的平衡关系来决定的 | 企业偏好内部融资，当需要进行外部融资时，债务筹资优于股权筹资。从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资 |
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